家庭互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期，但智能化加深趨勢(shì)不改。當(dāng)前家庭互聯(lián)網(wǎng)中智能家居滲透率仍較低。與美國(guó) 2018 年智能家居滲透率已達(dá) 32%相比，20 年我國(guó)智能家居滲透率剛超過(guò) 10%。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)，2017-2020 年智能家居出貨量復(fù)合增速為 20.81%，當(dāng)前智能家居 10%左右的滲透率處于導(dǎo)入期轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)期的節(jié)點(diǎn)，若爆發(fā)期來(lái)臨，滲透率將快速提升至 30%。盡管當(dāng)前家庭互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期，但智能化仍不斷加深，根據(jù) IDC 預(yù)測(cè)，2025 年我國(guó)智能家居設(shè)備出貨量有望達(dá)到 5.4 億臺(tái)。
品牌割據(jù)仍是全屋智能阻礙，短期看智能單品及多品互聯(lián)機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期平臺(tái)型公司空間廣闊。當(dāng)前入局智能家居的企業(yè)主要是傳統(tǒng)家電廠商美的、海爾，互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)小米、華為等以及新型創(chuàng)業(yè)公司如歐瑞博、Broadlink 等，盡管傳統(tǒng)家電廠商與華為鴻蒙系統(tǒng)等有合作案例，但目前實(shí)現(xiàn)全屋智能的阻礙仍是智能家居品牌割據(jù)、生態(tài)圈封閉問(wèn)題。
未來(lái)實(shí)現(xiàn)全屋智能更可行的模式是多品牌智能單品+第三方平臺(tái)以及解決方案。長(zhǎng)期來(lái)看，硬件終端廠商的生態(tài)相對(duì)封閉，以實(shí)現(xiàn)自有產(chǎn)品的互聯(lián)為主要目的，而像涂鴉智能這樣的全球化IoT開發(fā)平臺(tái)服務(wù)商更具獨(dú)立性，不與單獨(dú)品牌綁定，允許不同品牌、各類智能單品接入平臺(tái)并進(jìn)行交互，用戶可以通過(guò)一個(gè)應(yīng)用程序控制全屋多品牌智能單品，以更開放的架構(gòu)連接用戶與廠商。
投資建議：硬件感知層、傳輸連接層仍是當(dāng)前布局熱點(diǎn)。我們認(rèn)為家庭互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域未來(lái) 3 年重點(diǎn)仍是布局硬件入口與全屋智能連接。硬件感知層中的 MEMS 感知芯片，MCU 芯片，智能家居控制器，局域、廣域通信芯片及無(wú)線模組值得關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看如涂鴉智能此類全球化IoT開發(fā)平臺(tái)服務(wù)商，如能成功建立海量連接形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)則具有較大發(fā)展空間。
二、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：國(guó)內(nèi)衛(wèi)星制造產(chǎn)能擴(kuò)張、發(fā)射進(jìn)程加速，上游優(yōu)先受益
軌道資源稀缺，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模建設(shè)箭在弦上。低軌衛(wèi)星星座的建設(shè)對(duì)我國(guó)的國(guó)防安全、6G 通信革命、物聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面具有著重要的戰(zhàn)略意義。但低軌衛(wèi)星星座的建設(shè)是一場(chǎng)太空資源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，據(jù)專家估計(jì)近地軌道能夠容納的約 6 萬(wàn)顆衛(wèi)星，而 SpaceX 當(dāng)前已向近地軌道送入 1844 顆星鏈衛(wèi)星，并計(jì)劃于 2024 年前共送入 4.2 萬(wàn)顆星鏈衛(wèi)星，以 SpaceX 當(dāng)前產(chǎn)能來(lái)看其計(jì)劃并非虛言。適用于衛(wèi)星通信的 Ku 頻段目前已經(jīng)過(guò)于擁擠，各國(guó)將激烈爭(zhēng)奪 Ka 頻段。
20 年衛(wèi)星發(fā)射明顯提速，中國(guó)位居世界第二。根據(jù)憂思科學(xué)家聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，截至 2021 年 1 月 1 日，全球在軌衛(wèi)星總數(shù)為 3372 顆，美國(guó)在軌衛(wèi)星最多為 1897 顆。中國(guó)超越俄羅斯位列第二，在軌衛(wèi)星數(shù)量高達(dá) 412 顆。從全球每年新發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量來(lái)看，受益于小衛(wèi)星發(fā)展，從 2017 年開始全球進(jìn)入衛(wèi)星加速發(fā)射時(shí)期，2017 年起首次超過(guò) 200 顆后，2020 年正式進(jìn)入衛(wèi)星發(fā)射爆發(fā)期， 2020 全年衛(wèi)星發(fā)射數(shù) 1212 顆。
國(guó)內(nèi)衛(wèi)星量產(chǎn)需求在即。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟 ITU 官網(wǎng)的公示資料顯示,我國(guó) 20 年 11 月提交了兩個(gè)巨型衛(wèi)星星座 GW-A59，GW-2 星座，總共 2 階段 7 組共 12992 顆寬帶通信衛(wèi)星的軌道和無(wú)線頻段使用申請(qǐng)。據(jù) ITU 的規(guī)定，申請(qǐng)的衛(wèi)星星座需在 6 年內(nèi)發(fā)射一半衛(wèi)星數(shù)，在 9 年內(nèi)完全發(fā)射完成。悲觀預(yù)期在未來(lái)九年能發(fā)射 75%的衛(wèi)星共 9744 顆，樂(lè)觀預(yù)期能發(fā)射 100%的衛(wèi)星共 12992 顆。假設(shè)不考慮衛(wèi)星的退役，平均每年須有 1442 顆衛(wèi)星增加入網(wǎng)才能保證該工程的完成。除此之外，由于近地軌道小型衛(wèi)星壽命較短，所以即便我國(guó)衛(wèi)星星座建設(shè)完畢，每年依舊需要發(fā)射一定量的衛(wèi)星以替代退役、墜毀衛(wèi)星。當(dāng)前我國(guó)主要規(guī)劃的衛(wèi)星星座計(jì)劃共需要 15854 顆衛(wèi)星，假設(shè)星座基本建成時(shí)低軌小衛(wèi)星的平均壽命為 5 年，則平均我國(guó)每年仍需要補(bǔ)充 3100 顆衛(wèi)星，具備量產(chǎn)衛(wèi)星能力的企業(yè)將持續(xù)受益。
民企衛(wèi)星工廠擴(kuò)張將助力補(bǔ)充衛(wèi)星產(chǎn)能缺口。當(dāng)前武漢衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)園具備穩(wěn)定量產(chǎn)衛(wèi)星能力，產(chǎn)能為 240 顆/年。GW 星座項(xiàng)目的衛(wèi)星缺口巨大，星網(wǎng)集團(tuán)需要產(chǎn)能補(bǔ)充。我們可以合理推測(cè)，率先具備衛(wèi)星量產(chǎn)能力的企業(yè)將成功抓住此訂單機(jī)會(huì)并獲得可觀利潤(rùn)。當(dāng)前宣布有衛(wèi)星工廠并具備量產(chǎn)能力的企業(yè)有長(zhǎng)光衛(wèi)星、微納星空、九天微星、銀河航天、智星空間、星空智聯(lián)等，加上武漢衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)園的產(chǎn)能，全部完成建設(shè)后產(chǎn)能共計(jì) 1405 顆/年。
發(fā)射端火箭運(yùn)載能力、可回收能力及一箭多星能力成為重點(diǎn)。運(yùn)力方面，藍(lán)箭航天推出的朱雀二號(hào)以及星河航天推出的智神星一號(hào)的近地軌道運(yùn)載力均不低于 5t，遠(yuǎn)超于其他企業(yè)的可比火箭型號(hào)，在當(dāng)今低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)熱潮中競(jìng)爭(zhēng)力突出。除此以外，朱雀二號(hào)與智神星一號(hào)分別在太陽(yáng) 500km 同步軌道以及太陽(yáng) 700km 同步軌道的運(yùn)載能力領(lǐng)先于可比型號(hào)火箭?？苫厥漳芰Ψ矫?，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前能夠?qū)崿F(xiàn)回收利用的有朱雀二號(hào)、智神星一號(hào)以及星際榮耀推出的雙曲線二號(hào)。其中，藍(lán)箭航天披露朱雀二號(hào)預(yù)計(jì)能夠回收 20 次以上。此外， 12 月 7 日星河動(dòng)力成功發(fā)射谷神星一號(hào)，順利將五顆商業(yè)衛(wèi)星精確送入 500 公里太陽(yáng)同步軌道，實(shí)現(xiàn)了國(guó)內(nèi)民營(yíng)火箭的首次連續(xù)成功和首次一箭多星商業(yè)發(fā)射的新突破。
